本周價格走勢：盤面持續(xù)回落，現(xiàn)貨報價則弱勢偏穩(wěn)

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本周期貨盤面持續(xù)回落，周五收于15515元/噸，周度跌幅2.36%。本周現(xiàn)貨報價亦弱穩(wěn)態(tài)勢，本周下游剛需買貨為主，部分硅廠因價格跌至成本線而報價堅挺，華東Si5530價格周五報16350元/噸，周環(huán)比保持不變，華東Si4210價格周五報17400元/噸，周環(huán)比下跌100元/噸，跌幅0.6%。

供需基本面：西南地區(qū)再次減產(chǎn)，但行業(yè)庫存壓力仍偏高

供給端，四川地區(qū)再次減產(chǎn)，行業(yè)庫存壓力仍偏高。

整體來看，本周產(chǎn)量環(huán)比減少，本周社會庫存數(shù)據(jù)環(huán)比上周持平，但仍處同期高位，行業(yè)庫存水位依舊偏高。需求端，下游剛需補庫，但并無大訂單下達。多晶硅雖價格回落但利潤仍高企，整體開工率延續(xù)高位，對于原料采購為陸續(xù)采購模式，但招標時壓價嚴重，表明硅料并無大訂單釋放，其消費量相比于目前工業(yè)硅過剩格局仍顯欠缺。后續(xù)需持續(xù)關注多晶硅新增產(chǎn)能的投放進度。有機硅DMC價格本周再次走跌，主流報價跌破16000元/噸，成品庫存再次累積，主流廠家在庫存壓力及終端需求疲軟狀態(tài)下低價出貨；本周生膠、107膠、硅油等報價再次回落，表明下游需求不足，地產(chǎn)終端尚無起色，有機硅出口方面亦無明顯增長點。

對原料采購方面，有機硅廠對工業(yè)硅維持剛需采購，但后續(xù)進一步增加動力不足，且近期亦有單體廠執(zhí)行減產(chǎn)操作，4月減產(chǎn)體量或進一步增加，將會影響部分工業(yè)硅原料的備貨量。鋁合金板塊仍剛需采購為主，但受制于終端消費不景氣、廢鋁供應短缺影響，再生鋁合金周度開工近期持續(xù)保持穩(wěn)定，并未見到更大的消費增量。出口方面，出口市場較為清淡，短期部分外商低庫存補倉釋放部分訂單，但港口報價及歐美到岸價仍偏弱。

后市觀點：終端需求回暖之前，硅價仍處下行周期，短期價格仍維持弱勢判斷

短期而言，下游需求仍較為弱勢，現(xiàn)貨報價呈弱穩(wěn)狀態(tài)。當下基本面格局依舊疲軟，主要原因在于需求修復仍不及預期，有機硅“金三銀四”消費旺季落空，鋁合金受汽車終端低迷亦無亮點，多晶硅大單釋放陸續(xù)招標但體量相比于工業(yè)硅高庫存仍偏少，招標壓價較為嚴重。短期四川地區(qū)亦有部分工廠再次減產(chǎn)，不過短期供給端的減量相比于當下高位庫存以及弱勢需求而言并未構(gòu)成大體量，盤面亦持續(xù)回落至較低點位。

就成本端支撐而言，測算云南地區(qū)當下成本折盤面為15500-16000元/噸，因此本周五盤面價格已經(jīng)跌至云南最低成本線附近。下周價格或弱勢偏穩(wěn)，在15500點位附近將會有所支撐。若價格下破此支撐位，則盤面將更多交易新疆當下成本以及西南豐水期預期成本情況，據(jù)測算新疆當下成本線折盤面約13500-15000元/噸，而云南地區(qū)豐水期成本線折盤面在14200-14700元/噸。因此盤面價格下方的有力支撐位或在15000元/噸附近。

后續(xù)來看，對比2017年底開始至2019年下半年的下行周期，我們認為后續(xù)工業(yè)硅價格能否有所起色取決于供需層面是否出現(xiàn)較大的變化。就供需兩端而言，我們傾向于認為需求端的起量將會是起到主導因素的點。當下供給端仍未看到明顯減量，云南地區(qū)前期有所減產(chǎn)但整體影響并未擴大，后續(xù)開工情況值得關注，尤其是四月份云南當?shù)貋硭约扒嗖馗咴谘┣闆r。目前來看，根據(jù)國家氣候中心預測，今年夏季云南大部分地區(qū)降水偏多，其中中西部地區(qū)降水偏多2-5成，或一定程度上表明云南地區(qū)豐水期來水偏充裕，電力缺口問題有所緩解。同時，供給端就全國角度而言，3、4月份新疆、內(nèi)蒙、寧夏地區(qū)新增產(chǎn)能持續(xù)放量，亦會對整體供給端構(gòu)成相應影響。需求端，短期尚未見到明顯起色，整體仍偏弱態(tài)勢，消費大幅起量仍需時日。整體來看，上半年整體硅價下行周期未改，4月份或因去庫價格暫穩(wěn)，但無上行驅(qū)動，后續(xù)隨著豐水期到來，工業(yè)硅價格仍將進一步走弱。短期內(nèi)投資策略為波段操作，逢高布空為主。

風險點：云南地區(qū)來水不及預期、硅料價格再次超預期回落、工業(yè)硅新增產(chǎn)能提前釋放、有機硅終端消費大幅放量等。

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